Uluslararası finans kuruluşu Morgan Stanley, Türk sermaye piyasalarına yönelik kapsamlı bir strateji raporu yayımladı. James Lord ve ekibinin imzasını taşıyan 25 Şubat tarihli analizde, Borsa İstanbul’un (BIST) performansının şirket kârlarından ziyade "çarpan genişlemesine" dayandığı ve bu durumun kısa vadeli bir değerleme riski oluşturduğu vurgulandı.
Morgan Stanley, Türk hisselerinin yılbaşından bu yana dolar bazında yüzde 25 yükselerek makroekonomik gerçeklerden koptuğunu ve bu çarpan odaklı büyümenin sürdürülebilir olmadığını belirterek aşağı yönlü düzeltme uyarısı yaptı.
"KÜRESEL ÖLÇEKTE BEŞİNCİ, BÖLGESEL ÖLÇEKTE İKİNCİ"
Rapora göre MSCI Turkey endeksi, yılbaşından bu yana dolar bazında sağladığı yüzde 25 toplam getiri ile dünya genelinde en iyi performans gösteren beşinci piyasa oldu. EEMEA (Doğu Avrupa, Orta Doğu ve Afrika) bölgesinde ise ikinci sıraya yerleşen Türk hisselerinin, bu yükselişi makro ekonomik göstergelerdeki iyileşmeden bağımsız gerçekleştirdiği belirtildi.
TAHVİL VE HİSSE ARASINDAKİ ÇELİŞKİ
Morgan Stanley analistleri, hisse piyasasının çok iyimser bir dezenflasyon sürecini fiyatladığını, ancak 2 yıllık gösterge tahvil faizlerinin yerinde saymasının bu beklentiyi desteklemediğini ifade etti. Tahvil piyasasının faiz indirimleri veya enflasyonda anlamlı bir düşüş öngörmediğini belirten banka, hisselerin daha gerçekçi makro beklentilere uyum sağlamak üzere bir "düzeltme" yapabileceğini öngördü.
Buna karşın banka, sektör bazında bir istisna yaparak Türk bankalarının hâlâ ciddi bir iskontoyla işlem gördüğünü ve yukarı yönlü potansiyel taşıdığını not etti.
TERCİH "CARRY TRADE": TAHVİLDEN KAÇIŞ, DÖVİZDE KALIŞ
Makro strateji tarafında uzun vadeli tahviller yerine yüksek faiz getirisinden yararlanan "carry trade" işlemlerini öneren banka, gerekçelerini şu başlıklarla sıraladı:
Ocak ayında beklentileri aşan enflasyon, faizlerin daha uzun süre yüksek kalacağı algısını güçlendirdi.
Jeopolitik gerilimler ve enflasyonun kalıcı olması, uzun vadeli tahvil pozisyonlarını riskli kılıyor.
Merkez Bankası mevcut faiz patikasından memnun görünse de, Şubat ayı verileri enflasyonda yükselişin sürebileceğine işaret ediyor.
